所谓“爆款基金”魔咒指的是，每当基金发行规模大幅增长，达到很高的热度时，往往股票市场就会见顶。今年以来，投资者热情高涨，爆款基金频现，上百亿规模的新基金也屡见不鲜。为了赶上一波赚钱的机会，有的投资者甚至不惜赎回稳健收益的固收类产品，去追逐风险和收益更高的权益类产品。

今年A股并不太平，起起伏伏之下，沪指的年内涨幅并不理想，好在医药科技行业走出了一波上涨行情，助推众多爆款基金的诞生。有业内人士提出，爆款基金火爆销售的背后也暗藏诸多风险。

Wind数据显示，截至6月30日，今年上半年新成立的百亿基金最高收益超过20%，但也有某些百亿基金建仓即高位接盘，上半年整体收益为负。同期，2015年上半年成立的百亿基金中，有部分自成立以来收益仍然为负，可见并非所有基金经理都能驾驭规模上百亿的基金，投资者也应当更加理性地面对“爆款”。

眼下，沪指再次站上3150点，市场铺天盖地传出“牛市”讯号。当再出现爆款产品时，你会如何选择？

上半年新发规模创新高

10648.36亿份！这是今年上半年新成立基金的总份额，创下近十年来半年规模新纪录。同时，这个数字在近十年全年新基金份额中位居第三，2019年全年新基金成立份额为14265.36亿份，2015年全年新基金成立份额为13265.89亿份。如果下半年基金发行市场仍然能延续上半年的火热销售行情，今年也许会成为近十年来基金卖得最火的一年。

爆款基金为今年的新发基金市场贡献了不小的份额，Wind数据显示，今年上半年出现了11只百亿规模的基金，规模合计1703.97亿元。其中，有9只为主投股票市场的权益类基金。此前几年也出现过多只百亿规模的基金，但能与今年相匹敌的只有2015年的牛市行情，当时市场出现了13只百亿规模的基金，规模合计2011.76亿元，其中有11只为权益类基金。

每逢新基金发行，亦或者百亿基金的诞生，投资者更乐意去关注其背后的管理人。据《国际金融报》记者统计，今年新成立的百亿规模基金有十余只，主要来自南方基金、易方达基金、华夏基金、汇添富基金、工银瑞信基金、中银基金等头部公司。这些基金首募能突破百亿，也与其背后基金经理超强的“带货能力”有关。比如，首募规模达到321.15亿元的南方成长先锋，其中一位基金经理为茅炜，担任南方基金权益研究部总经理，该基金经理投资风格倾向于成长板块，同时注重安全边际，这也与今年上半年频繁刮起成长风的A股市场相契合。

易方达均衡成长首募规模达到269.67亿元，基金经理为公司“三剑客”之一陈皓。拥有十多年投研经验的他认为，投资的过程更像是一场修行，通过分分秒秒、日日年年的市场洗礼，逐步克服人性的弱点与自身的性格缺陷，修身为先，而后投资有所得。

汇添富优质成长首募规模达到115.24亿元，基金经理为杨瑨，他青睐研究TMT行业，投资风格趋向于成长，因业绩稳健受到众多投资者认可。此外，华夏中证新能源汽车ETF得益于行业主题获资金热炒，加之当时ETF市场拥有新能源汽车主题产品较少的缘故，开售之后也获得众多投资者追捧。

北京某公募人士向《国际金融报》记者表示，行业主题基金火爆大多受市场行情推动，同时机构也会成为这类基金主要购买者。

巧合的是，上半年的百亿基金名称中大多数带有“成长”字样，这也表明上半年公募基金偏向拥有更多收益空间的科技消费类成长价值型板块。

销售市场的数据也在印证这一事实，除了首募规模破百亿的爆款基金外，上半年还有部分是因达到募集上限或达到成立门槛1天就被卖光的基金，共包括60只权益类基金。其中，科创主题基金占据多数，可投新三板精选层股票的基金也在其列，这些创新型产品在开售当日就被抢购，但只能根据基金合同进行比例配售，因为卖得更火，也被业界称之为“爆款”基金。此外，一些主投消费、科技等成长板块的基金也在“日光基”的队列中。

爆款趋向权益类产品

近十年来，爆款基金的数量和规模不断上升。从最初几十亿首募规模到如今，爆款基金似乎已经不满足于百亿规模，甚至在努力向着200亿和300亿以上的级别迈进。

而百亿级别的爆款基金在类型上也正发生着改变，从最初百亿级别的货币基金和债券基金开始逐渐转向权益类基金。据《国际金融报》记者统计，自2010年以来，市场共诞生了近百只首募超百亿规模的基金。

具体来看，2010年市场成立了2只百亿规模的基金，分别属于混合型债基和灵活配置型基金；2011年市场没有百亿基金诞生，基金最高首募规模为56.23亿元。这两年基金新发市场较为平淡，新基金总规模均未能突破3000亿元，A股市场走势较为平淡，2011年末，上证综指报2199.42点。

2012年市场新成立的百亿规模基金数量跃升至6只，但主要是以固收类产品为主，除了2只沪深300ETF基金为权益类基金外，其余基金均为货币基金和债券基金。2013年，新发基金市场再次回归平淡，全年仅有1只货币基金首募规模达到百亿元以上。2014年，百亿基金名单中未见权益类基金踪影，4只百亿基金均为货币基金，最大一只规模达到223.01亿元。

到了2015年上半年，上证综指持续走强，创下近几年最高点位5178.19点，基金发行市场重振旗鼓，一时间货币基金等固收类产品失宠，权益类基金成为资金最爱的投资工具，当年共有13只基金首募超百亿元，其中有1只是权益类基金，这些基金大多数在上半年成立。

2016年，虽然有11只百亿基金诞生，但其中有10只属于货币基金和债券基金。2015年下半年市场震荡大跌，曾令不少权益类基金规模大幅缩水，包括红极一时的分级基金等产品。2017年的新发基金市场仍然被固收类产品占据，最大一只债券型基金首募规模达到惊人的909.55亿元，据了解，该债券基金属于定期开放式基金，成立后有半年的封闭期，而在封闭解除后，该债基规模迅速缩水至20亿元以下。

2018年初，兴证全球基金（原兴全基金）旗下一只权益类基金横空出世，以327亿元的首募规模震惊市场，背后管理人为业内知名的基金经理谢治宇。此后，专为配置回归A股的创新型科技公司的6只战略配售基金应运而生，这6只战略配售基金点燃了沉寂已久的权益类基金新发市场，每只基金首募规模均超过百亿元，合计规模达到1049.19亿元。

2019年，是近十年来市场涌现百亿基金数量最多的一年，共有26只百亿基金诞生，合计规模达到3364.67亿元，这些基金大多属于定开债基，据了解，其大多为机构定制产品。

对比之下，今年出现的百亿基金类型与2015年最为相似，皆为权益类基金爆款较多。长江商学院金融学教授周春生在接受《国际金融报》记者采访时认为，有两方面的原因：

其一，从整体来讲，目前社会大众对于资本市场未来的走势持乐观态度。在新冠肺炎疫情期间，货币政策的宽松对中国乃至全世界的资本市场都有增强流动性的作用，资金对股市的推动作用非常大，股价会水涨船高。比如美股市场，疫情初期，股指曾在3月份遭遇多次熔断大跌，虽然美国疫情目前还未得到控制，但在货币和财政政策的刺激下，近期纳指再次创下年内新高。

回顾A股市场，2014年底开始的一波牛市在很大程度上也跟保增长采取相对宽松的货币政策有关，市场的流动性充裕功不可没。今年股市会有不错的表现，很大程度上是资金面和政策面的支持。

另一方面，普通投资者的投资渠道相对狭窄。在央行降息、货币宽松的背景下，银行理财产品的利率正在走低，固定收益产品的收益也随之下降。随着货币发行速度加快，一般的银行理财等固定收益类产品已经很难应对通货膨胀，所以更多的资金正在融入股市。

另外，周春生认为，中国资本市场的改革力度在一定程度上提振了投资者对资本市场的信心。而在看好股票市场的基础上，越来越多的投资者从个人投资股票转向把资金交给专业的基金公司管理，一般而言，基金的回报率要高于散户炒股的回报率。

今年爆款有何不一样

A股市场的持续回暖和爆款基金的扎堆诞生，给投资者引出了一个思考：爆款基金在下半年还能否出现，什么样的基金才能成为爆款？

“造成爆款基金频出的现象归根究底来说，是投资者认为买基金是性价比更好的选择。”基金豆资深分析师李扬帆在接受《国际金融报》记者采访时表示，投资者财富的重新配置刚刚起步，未来公募基金会吸纳越来越多的社会资金，成为大多数人重要的资产组成部分。因此，公募基金的火爆募集现象在下半年仍会继续。然而，具体哪种风格的基金会火爆则视未来市场风格而定。

“中短期来看，基金经理和市场行情的配合最为关键；长期来看，基金经理和基金公司最为关键。中短期出现的爆款往往与极致的市场风格提供beta（市场收益）、基金经理投资能力提供alpha（超额收益）造成的一年左右周期超高收益率相关。而长期在不同的市场行情下仍然受投资者认可，则需要基金经理投研能力和基金公司投研体系的大力支持。”李扬帆表示。

某头部券商资产托管部基金分析经理张超（化名）告诉《国际金融报》记者，以前不论基金公司和基金经理口碑如何，只要行情推动可能会形成全面爆款，但现在是没有口碑的基金公司或者基金经理甚至都无法顺利发出新产品。

爆款也许时常会有，但投资者的钱包也有限，上半年新发基金经常出现募集破百亿的现象，令市场思考一个问题：这些买入基金的资金从何而来？

对此，业界曾有多位人士猜测，可能是左手倒右手的“赎旧买新”，但目前未有任何权威数据可以辅以佐证。不过，从中基协公布的最新基金规模数据来看，截至今年5月底，货币基金和债券基金规模环比均有不同程度缩水，其中货币基金缩水近2000亿元，权益类基金的规模环比出现上升。

张超认为，可能存在上述现象，毕竟目前基金代销机构的收入来源中，新发基金占比较高，在有利于投资者的情况下，代销机构有动力劝导客户赎回老基金认购新基金。至于货基规模降低，最大的原因应是市场利率降低和监管加强。

李扬帆认为，出现这个现象的原因与销售渠道的激励机制密切相关，也意味着我国的投资者教育有较大的发展空间。

爆款魔咒是否存在

但是，爆款基金真的能带来更好的收益吗？

Wind数据显示，截至6月30日，2015年上半年成立的百亿基金中，有4只基金自成立以来收益率为负，同时也有3只基金收益率超过50%，最高收益率接近100%。同期，6只战略配售基金成立以来平均收益率仅为1.08%，其中有2只收益为负。

而从今年新成立的百亿基金来看，也有权益类基金在3000点附近高位时匆忙建仓，虽然二季度收益有所回升，但上半年整体净值收益为负。也有部分权益类基金在上半年逐步稳定建仓，虽然上半年收益比不过大火的医药和科技类基金，但依旧处在权益类基金平均水平行列。

如此看来，爆款不一定代表是优等生，如果爆款基金的业绩与之不相匹配，爆款可能也只是昙花一现，最终面临的结果是规模缩水、人走茶凉。

“爆款基金的魔咒是存在的。”李扬帆认为，“对于基金销售渠道而言，销售历史收益率突出、净值曲线接连创出新高的基金是更容易见效、更不承担风险的选择。对于非专业投资者而言，也很容易受到历史收益率和眼球效应的影响，迫不及待地‘上车’。但此时的大盘或对应的板块往往已经有了可观的涨幅，在这种情况下追高自然会降低未来的预期收益。在2018年、2019年和2020年初均出现过标志性的爆款基金发行后市场回调的情况。只有当出现持续时间较长的上涨时，爆款基金发行才不是行情的终点。”

如何正确看待爆款

大部分人都有追星心理，做投资理财时也一样。

目前市场存续的基金产品多达7000余只，在这些琳琅满目的投资工具中做选择存在一定难度。更何况大众都希望自己能买到能力最强的基金经理管辖的产品，希望自己能买到收益最牛的基金，但真正好的爆款基金并非每个人都能抢到，资本市场也没有常胜将军。

张超表示，投资最忌讳追逐热门题材和行业，如果投资者在流动性允许的情况下，建议认购两三年封闭运作的产品，通过锁定基金持仓来端正长期基金投资的态度。

盈米基金常务副总裁、FOF研究院院长施静认为，爆款基金的存在，有其合理之处。但对于想以公募基金为工具参与资本市场的大众来讲，选择基金并不需要以买爆款这种方式来实现。

首先，权益类公募基金的底层资产是上市公司，其赚钱的根本是上市公司的盈利增长。

其次，这个行业有一批相对优秀的基金经理，虽然在不同市场风格下有不同的表现，但时间拉长，都可以为持有人带来不错的收益，不存在非买某个人的产品不可。

“和做其他生意一样，基金短期的高光表现往往是实力、条件和运气三者共振的结果。”李扬帆认为，在爆款基金发行时，一般来说，投资者应当认可其中的“实力”因素，但没有必要为过高的“条件”和“运气”支付溢价。所以，和其他人一样去“抢份额”，甚至“赎回类似的老基金去买爆款新基金”完全没有必要。合理的做法是在基金运行后密切关注运行情况，在出现回调后更从容地分批布局（若封闭的话可以折价买场内份额，或者买入类似的其它开放式基金）。这样操作，更容易拥有概率上的优势。