理想汽车赴美IPO背后：“耿直哥“李想和他的超级朋友圈

本报记者/陈燕南/童海华/北京报道

作为理想汽车的创始人，“耿直哥”李想和他的理想汽车赴美IPO的传闻，终于落地。7月11日，理想汽车向美国证券交易委员会提交招股说明书（FORM F-1），计划通过首次公开募股（IPO）募集最多1亿美元资金，证券代码为“LI”。

拥有诸多利好，以及汽车圈的“好人缘”，理想IPO似乎水到渠成。此外，李想的“耿直”人设在理想汽车的招股说明书上再度被印证。 理想汽车在招股说明书中披露风险时，用了足足53页提示风险，篇幅占据了整个招股说明书20%以上。

但亦有业内人士向《中国经营报》记者表示，理想汽车的上市或成为融资的条件之一。目前理想汽车长期亏损，发展体量还较小，还未成长为最健康的状态，此时上市也许并不是最好时机，但却是不得已之举。《中国经营报》记者多次发函询问理想汽车关于上市的事宜，理想汽车方面表示，根据法规规定，目前不能接受采访。

绕不开的美团身影

根据此次理想上市招股书，理想此次目标募资1亿美元。不过1亿美元融资额不是最终的融资目标，而是相当于占位符，后续数字还会更新。对于募集资金用途，理想汽车对外表示，募集资金将用于新产品的研发和公司的运营资金。据理想汽车预估，未来三年将会支出人民币约104亿元。

股权分布方面，IPO前李想是最大自然人股东，持有25.1%股份，拥有70.3%的投票权；美团点评CEO王兴及其关联方美团为理想汽车第二大股东，持股23.5%，拥有9.3%的投票权。作为理想汽车的第二大股东，王兴在此次理想IPO进程中备受关注。除了重金加持，王兴多次为理想汽车站台。从2019年初截至目前，王兴在饭否提到理想ONE超过8次。在今年初，王兴曾发文称中国车企已形成“3+3+3+3”格局，在他的判断里，3家能够活下来的造车新势力即理想、蔚来和小鹏。今年5月，王兴还成为理想ONE车主，他称理想ONE可以顶替“全有的沃尔沃XC90和特斯拉Model S”。不乏分析人士认为，这是出于未来“既得利益者”的赞誉之词。

有业内人士告诉记者，王兴的投资更多倾向于财务投资，而非战略投资。但王兴的资金确实也救了理想汽车的急，目前造车新势力的头部企业都在冲击销量以维持企业的基本运转，而销量的增长需要大笔的资金。不过有汽车观察人士指出，虽然短期看不到美团和理想的战略协同性，但自动驾驶赋能的末端配送，却可以和美团现有或将来业务存在协同的可能。

趁特斯拉“热度”上市”占位？

在不少业内人士看来，此次理想IPO赶上了“超级时刻”。7月13日，特斯拉延续了年初以来的上涨态势，股价暴涨16%，市值超过3200亿美元。近两周以来，特斯拉股价累计涨幅已经超过40%，市值继超越全球最大汽车厂商丰田之后，又跻身美股市值最高的十大企业。特斯拉股价一年内屡创新高，智能电动汽车相关企业也开始被资本市场看好。

作为一家创业过两次并成功助推汽车之家上市的企业家，李想的上市其实早有规划。李想个人也曾这样说过：“我已操盘过百亿级公司，我希望再操盘一家千亿级公司。”记者注意到，早些年，李想就已经在开曼群岛注册了一家名为Leading Ideal Inc.的公司，或为之后搭建VIE架构做准备。

据了解，VIE架构在国内又被称为“协议控制”，主要用于中国企业实现海外上市、融资及外国投资者为规避国内监管对外资产业准入的限制。此前，蔚来便通过VIE架构实现赴美上市。

理想汽车股东之一利欧股份(3.510, 0.02, 0.57%)早在2016年A轮融资中便透露，理想汽车若不能在6年内完成IPO，车和家便需要回购全部或部分股权；随后于2019年6月的公告中再次披露称，车和家已于2019年开始拟搭建VIE架构，并实施相关重组。重组完成后，理想汽车股东将通过持有Leading Ideal Inc.的股份，间接持有理想汽车及其附属公司权益。对此，理想汽车一直回应“不予置评”。

不过，去年12月就被曝出理想汽车于2019年12月份就曾秘密在美国提交了首次公开募股（IPO）的申请，按照当时规划，首次公开募股会在2020年上半年进行，筹资金额至少5亿美元。

之后，理想汽车已先后多次进行股权架构调整。没人会真正相信，赶在理想汽车IPO之前，资本正好集体清盘。然而理想汽车不再回应以上股权变更原因，直至理想汽车提交招股书消息的落地。

有媒体分析，最符合资本逻辑的解释是，大部分资本机构从车和家的股东名单中撤出后，以未公开的开曼离岸公司形式，转为理想汽车设立于开曼的Leading Ideal Inc.公司股东，再通过香港的Leading Ideal HK Limited壳公司和内地的WFOE（外商独资企业），以“协议”的形式间接持有车和家未来的权益。

有专业人士指出，李想创业之初可能就已经明确有了再造一个上市公司的打算；更重要的是，对于如今的理想汽车而言，或许从初期开始，创始人就已经决定要走“先上市再发展”的道路。而当前，或许就是最好的时机。

“后来者”加速

“理想汽车正面临着从0到1向从1到10的转变。我们很清晰地发现必须要扩张，如果对手增长是两倍，相当于（我们）是负增长。一旦对手获得竞争优势，它会拿走最好的资源，供应商的资源、用户的资源、媒体的资源、渠道的资源。”2020年6月30日，李想发表了自己的看法。

资料显示，截至2020年6月30日，理想已交付10473辆理想ONE。其中，2020年第二季度共交付6604辆。同是造车新势力的高管对记者表示，理想汽车目前冲破了造车新势力实现万元交付的第一道大关，前期累积的用户数已基本消耗殆尽，接下来能不能实现销量的持续增长则成为关键。

而显然，理想汽车目前的资金并不足以支撑李想的扩张“野心”。数据显示，理想汽车2018年无营收，净亏损为15.32亿元（约2.22亿美元）。2019年总营收为2.844亿元（约4020万美元），净亏损约为24.38亿元（约3.44亿美元）。2020年一季度，总营收为8.517亿元（约合1.2亿美元），净亏损约为7711万元（合1089万美元）。粗略估算，理想汽车两年多时间里净亏损超过40亿元人民币。截至2020年3月31日，理想汽车持有现金和现金等价物为10.5亿元（约1.49亿美元）。

相较于蔚来、小鹏、威马汽车，理想汽车于2019年末才实现了首辆量产车的交付，虽然搭上了“末班车”，但其现实情况却越来越紧迫。目前，蔚来等头部造车新势力早已推出第二款车型并已量产交付，而理想汽车仅依赖单一车型实现营收。李想曾公开表示：“理想汽车的倒霉在于成立时间比造车新势力们晚了1年，早起步，理想汽车10亿美元就能实现盈利。”

目前，理想汽车的脚步正在逐渐加快，理想汽车方面表示，将扩大产品阵容，开发新车型，包括中型和紧凑型SUV车型。2022年，理想将推出一款全尺寸的高级电动SUV车型，将配备下一代增程式动力系统；在渠道扩张上,理想计划从全年新开20家店改为全年新开60家；而原计划于2021年启动的L4自动驾驶研发，改为今年开始启动。